إن كون بنجلاديش في وضع يمكنها من إنقاذ سريلانكا، وهي دولة متوسطة الدخل وفقًا لتصنيف البنك الدولي منذ عام 1997، من خلال تمديد ما يصل إلى 500 مليون دولار، يعد رفعًا جيدًا لمعنويات البلاد.
لكن هذه الحلقة هي أيضًا حكاية تحذيرية لبنجلاديش: إذا لم تقم الحكومة بعملها معًا الآن، فقد تكون البلاد في وضع سريلانكا في غضون سنوات قليلة.
إن كعب أخيل للاقتصادين هو نفسه: القاعدة الضريبية المنخفضة، والاعتماد المفرط على عنصر واحد للتصدير، والاستثمار الأجنبي المباشر الضئيل.
إن الوقت الذي تقف فيه بنجلاديش إلى جانبها.
لم تزل دولة من أقل البلدان نموًا، مما يعني أن لديها إمكانية الحصول على قروض ميسرة من جهات إقراض متعددة الأطراف وثنائية مثل البنك الدولي وصندوق النقد الدولي وبنك التنمية الآسيوي والوكالة اليابانية للتعاون الدولي.
تتمتع القروض بمدة مطولة تتراوح من 25 إلى 40 عامًا بالإضافة إلى فترة سماح معقولة ومعدل فائدة أقل من 2٪.
ضحية حرب أهلية استمرت ربع قرن، اعتمدت سريلانكا كثيرًا على مثل هذه الديون الخارجية لبناء بنيتها التحتية، وهي ممارسة اقتصادية، في الغالب.
ولكن في مطلع القرن، بعد تخرجها إلى دولة ذات دخل متوسط منخفض في عام 1997، تضاءل وصول سريلانكا إلى مثل هذه القروض؛ مما يعني أنها اضطرت للبحث في مكان آخر عن التمويل.
في عام 2007، أصدرت سريلانكا أول سنداتها السيادية الدولية (ISB) – بقيمة 500 مليون دولار – وبدأت بشكل متزايد في التحول إلى قناة الاقتراض التجاري هذه.
تتمتع ISBs بفترة سداد تتراوح من خمس إلى 10 سنوات، وتحمل معدلات فائدة تزيد عن 6٪ ولا توجد فترة سماح.
لمضاعفة الأمور، هناك مدفوعات أساسية: يتم تسوية إجمالي المبلغ المقترض من ISB في تاريخ استحقاق السند دفعة واحدة. لا يتم توزيع السداد عبر السنوات، كما هو الحال مع القروض الميسرة.
لذلك فعندما ينضج ISB يكون هناك ضرر كبير لاحتياطيات العملة الأجنبية للبلد.
في نهاية عام 2020 كان ما يصل إلى 50٪ من الدين الخارجي المستحق لسريلانكا مرتبطًا بمؤسسات الدولة الإسلامية، وفقًا لبيانات البنك المركزي.
لم تكن هذه مشكلة لو كانت الحكومة السريلانكية وسيلة السداد، لو أنها عالجت الضعف الهيكلي في اقتصادها عندما بدأت تميل بشدة على الاقتراض التجاري.
في عام 2019 بلغت نسبة الضريبة إلى الناتج المحلي الإجمالي لسريلانكا 12.2٪، وهي ليست أفضل بكثير من بنجلاديش عند حوالي 10٪.
ويحوم رقم الاستثمار الأجنبي المباشر فيها بالملايين، في حين أن رقم بنجلادش في أوائل المليارات.
يعتمد اقتصادها البالغ 88 مليار دولار بشكل كبير على السياحة وصادرات الملابس؛ مما يتركها تحت رحمة العوامل الخارجية.
يعود الفضل في احتياطيات بنجلاديش القوية من العملات الأجنبية إلى صادرات الملابس والتحويلات التي يرسلها العمال غير المهرة، وكلاهما معرض بشدة للصدمات الخارجية.
سريلانكا لديها 3.7 مليار دولار من الديون الخارجية تستحق هذا العام ونحو 4 مليارات دولار من احتياطيات العملات الأجنبية في نهاية أبريل، وبالتالي التدافع اليائس على الدولار.
ومما زاد الطين بلة بالنسبة لسريلانكا، خفضت وكالات التصنيف الائتماني العالمية من جانب واحد تصنيفها السيادي، وبالتالي فإن خيار إصدار المزيد من ISBs لخدمة تلك المستحقة هذا العام غير مطروح على الطاولة.
خفضت وكالة فيتش التصنيف الائتماني السيادي لسريلانكا إلى «CCC» العام الماضي؛ مما يشير إلى أن فرص البلد في التخلف عن السداد «احتمال حقيقي» .
وخفضت وكالة التصنيف المنافسة موديز تصنيف سريلانكا إلى مستوى معادل أيضًا.
وقال إحسان منصور، المدير التنفيذي لمعهد أبحاث السياسات، وهو مؤسسة فكرية خاصة: «المشكلات التي تواجهها سريلانكا وباكستان في الوقت الحالي لم تظهر بين عشية وضحاها».
لذا ينبغي على بنجلاديش أن تراقب عن كثب كيف اندلعت الأزمة في البلدين وأن تستخلص الدروس من هذين البلدين.
في السنة المالية 2018-2019، وهي أحدث البيانات المتاحة من قسم العلاقات الاقتصادية، بلغت نسبة الدين الخارجي لبنجلاديش إلى الناتج المحلي الإجمالي 14.7٪، ارتفاعا من 13.2٪ في السنة المالية 2015-2016.
في حين أن النسبة في حدود العتبة التي تصل إلى 40٪، فإن قرض بنجلاديش الأجنبي في تصاعد.
وقال منصور الخبير الاقتصادي السابق في صندوق النقد الدولي: «عندما تفقد السيارة السيطرة على منحدر، تنخفض بوتيرة متسارعة ولا تستطيع فعل أي شيء حيال ذلك. لم نصل إلى تلك المرحلة بعد».
بنجلاديش في طريقها لأن تصبح دولة ذات دخل متوسط بحلول عام 2024، لذلك ستغلق نافذتها للتمويل الميسر بحلول عام 2027. وهذا جانب آخر يجب على الحكومة أن تضعه في الاعتبار.
يأتي ما يصل إلى 84٪ من صادرات بنجلاديش من شحن سلع الملابس إلى الدول المتقدمة في الغرب.
«سنواجه مشاكل إذا لم نتمكن من تنويع صادراتنا في أقرب وقت ممكن. فقط بسبب التحويلات، احتياطياتنا مرتفعة ونحن مرتاحون على الجبهة الخارجية».
لكن منصور قال: إن الاتجاه الحالي المذهل للتحويلات غير مستدام.
وبمجرد أن يبدأ الناس السفر بحرية مرة أخرى، فإن هذا الاتجاه سوف ينهار وسوف ينكمش احتياطي العملات الأجنبية لدينا.
الموقف الداخلي لبنجلاديش غير مريح للغاية: خدمة ديون الحكومة بالنسبة للإيرادات مرتفعة، وفقًا لمنصور، وهو أيضًا رئيس مجلس إدارة بنك براك.
«لا يمكن تقييم قدرتنا على الدفع من خلال الناتج المحلي الإجمالي؛ لأن القطاع الخاص يؤخذ في الاعتبار في ذلك. يجب دفع الدين من خلال الإيرادات وقاعدة إيراداتنا منخفضة. نسبة الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي لدينا هي واحدة من الأسوأ في العالم».
ومضى منصور يحث الحكومة على عدم الاقتراض مقابل كل مشروع.
وقال: «باستثناء الشركات المنتجة للغاية، يجب النظر في قرار الاقتراض بشكل صارم. الاقتراض لا معنى له لكل مشروع»، بينما استشهد بمحطة روبور للطاقة النووية كمثال لمشروع لا يضمن الاقتراض.
ولكن بالنسبة لمشاريع مثل جسر بادما ونفق كارنافولي، فإن الاقتراض صالح لأن هؤلاء سيكونون قادرين على سداد تكاليفهم على مدار حياتهم.
هذا المقال يعبر عن رأي كاتبه ولا يعبر بالضرورة عن ساسة بوست
